中都金：维持柠萌影视跑赢行业评级 目标价26.2港元

中会金发布研究报告称，依靠柠萌影视（09857）“跑赢从业人员”评分，再考虑细节上架节奏延迟，下调2022-24年Non-IFRS净利润假设36.9%/ 31.7%/19.1%至1.63/3.56/5.8亿元。但由于从业人员溢价的中会央上移，目标价26.2港元，对应29.7%直通空间内。该行假设母公司2022年Non-IFRS净利润1.82亿元，其或将于2023年3月末公布全年获利。

展望早先，母公司储备片单中会都市化情感大结局《爱情而已》已取得面世许可证，都市化医疗情感大结局《赤子之心》、大戏传奇大结局《一读草山》已开拍，该行判断细节常态化背景下均下半年于2023年试播，并作为各跨平台重点大结局集拿到较好试播表现，该行预计2023年母公司版权大结局试播第一集和集均收入下半年共同提升，推动全年获利快速增长。此外母公司还有《你也有时至今日》等非常丰富细节储备，该行建议注意早先制作和试播节奏。

该行提及，细节电子商务不足之处，母公司对于外部大结局集复制、整合电子商务、电商等新兴领域作准备冒险，该行预计2023年细节电子商务下半年贡献更是多增量。出海不足之处，母公司已与Disney+、HBO Max、Netflix等跨平台组织起来密切合作关系，该行判断母公司细节出海将长时间升级，对于IP本土翻拍和本土本土制作面世将透过更是多尝试。小品集不足之处，《从离婚开始》《二十九》已在抖音跨平台上架，截至现今累计播出量分别达到2.5/4.5亿次、排名跨平台前列，小品集账号“好有足智多谋”粉丝接近390万，该行判断母公司基于优质细节创作技能下半年奠下竞争军事优势，小品集市场化空间内下半年逐步拘押。

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