光大证券：给予吉林碳谷太古地产评级

光大商业银行股份有限该公司赵乃迪近期对吉林碳谷透过研究并发行了研究报告《2022年半年报点评：不锈钢从业人员消费旺盛，原丝龙头财务状况高增》，本报告对吉林碳谷假定和记打分，当前股价为58.88元。

吉林碳谷(836077)

惨案：8月15日，该公司发行2022年半年报。2022年上半年，该公司付诸营收10.88亿元，累计放缓144.03%；付诸归母营业额3.35亿元，累计放缓204.81%；付诸扣非后归母营业额3.44亿元，累计放缓232.25%。2022Q2该公司付诸营收5.07亿元，累计放缓128.63%，环比增加12.56%；付诸归母营业额1.69亿元，累计放缓283.86%，环比放缓1.42%。

不锈钢消费旺盛盈余接下来，该公司2022年H1财务状况放缓势头强劲。2022年H1该公司财务状况体现接下来亮眼。从业人员不仅仅，随着工业用和民用电子产品北郊场竞争迅速开拓，不锈钢高性能不断改建，北郊场竞争消费旺盛，从业人员盈余度很低。该公司不仅仅，该公司的主营电子产品不锈钢原丝获得北郊场竞争尤其包容，量价齐升，且该公司在保证小丝束领域份额、提升大丝束电子产品分之一比的只能，仍可以保持稳定的毛利率，在2022H1制成品成本接下来上涨的时代背景下，该公司毛利率非常少累计小幅增高1.38pct至42.55%。营收结构方面，2022H1不锈钢原丝、带量试制品、碳丝分别付诸营业收入8.39/1.95/0.48亿元，分别累计放缓101.72%/1544.71%/178.66%；毛利率计有44.06%/37.16%/41.70%，累计分别变动-1.24/+7.05/+21.61pct。另外，该公司接下来减小研发服务费投身于，以此推行电子产品和关键技术的快速发展，2022年H1该公司研发服务费为0.17亿元，累计有所增加160.47%。

不锈钢原丝产能扩张一般性强，该公司成本竞争者显著。该公司现有4.5万吨/年不锈钢原丝柔性化产能，电子产品品类齐全，尤其涵盖了1k-50k不锈钢原丝，原丝在国内的北郊分之一率已经翻倍了50%以上。预估该公司在今年年底下半年升级4万吨/年以上的不锈钢原丝柔性化产能，力争升级6万吨/年不锈钢原丝产能，同时该公司计划在2-3年内升级15-20万吨大约的原丝产能。另外，该公司在建的原丝生产线全部为50K大丝束原丝生产线，可以根据北郊场竞争消费透过柔性化生产。该公司致力于“大丝束、高效率、通用化”的发展方向，将会大丝束的产能及产量分之一比将接下来提升。该公司不锈钢原丝采用DMAC湿例两步例，多次投料期间须要暂停底物，可有效降本。且随着该公司大丝束电子产品的定型和产能放量，影响力也效应逐渐凸显，需要充分降低其他部门固定成本。

盈利假设、估值与打分：受益于不锈钢高性能的接下来改建，该公司不锈钢原丝电子产品快速放量付诸量价齐升，推行该公司财务状况高增。该公司2022H1财务状况符合标准预期，我们维持该公司2022-2024年的盈利假设。预估2022-2024年的归母营业额计有6.62/9.13/12.56亿元。我们接下来看好该公司作为国内不锈钢原丝龙头的后续成长，维持该公司“和记”打分。

高风险高亮：产能释放不及预期，电子产品及制成品市价波动，上游消费不及预期高风险。

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