宏观预期反复 低库存承托 沪铜维持区间震荡

可能：广发期货 作者：广发期货

研报正文

【结算】11月末3日SMM1#电解铬均价64700元/吨，环比-210元/吨；对主力部队升水150元/吨，环比-5元/吨。肇庆1#电解铬均价64685元/吨，环比-340元/吨；对主力部队升水155元/吨，环比-125元/吨。

【用电】铬精矿用电充沛，进出口铬精矿指数报87.93美元/吨，周环比增高0.58美元/吨。国际上电解铬出口量稳步提升，原定10月末国际上出口量为93.66万吨，环比上升3.04%，同比上升18.65%。

【期望】据SMM，10月末28日主要精铬杆行业周度开工率为69.49%，较未来会下降0.29个百分点。9月末铬材开工率原定75.76%，环比增高2.88%；铬管开工率原定71.54%，环比增高5.03%；铬板带箔开工率原定73.79%，环比增高1.83%；漆包线开工率原定66.88%，环比增高1.14%。

【储藏】全球显性储藏低位去化。10月末28日SMM境内电解铬社都会储藏8.32万吨，周环比增加4.19万吨。SHFE电解铬储藏6.34万吨，周环比增加2.61万吨。保税区储藏2.97万吨，周环比增加0.48万吨。LME储藏11.94万吨，周环比增加1.80万吨。

【电子邮件】金十：荷兰国家政府提前加息75个基点，为33年来最大加息略为，同时无罪释放鸽派短期内，所称最高者利率可能低于市场暗示的水平，同时宣称迄今荷兰金融业正处于衰退之下。英美两国10月末ISM非钢铁工业PMI54.4，短期内55.5，前值56.7。

【逻辑】美联储提前加息75bp，亚当斯暗示加息调子或放缓，但利率上到将更高，且利率在高位逗留的时长将变长，稍微鹰派，削弱风险同样。昨日荷兰国家政府提前加息75bp，但无罪释放鸽派加息短期内，致使英镑不涨反跌，美元走强。但早先定为的英美两国非钢铁工业PMI比不上短期内，微观担忧小幅缓解。短期微观短期内有规律，关注时至今日英美两国10月末非农简报结果，若非农超短期内，或全面构成施加担忧。基本面特别，铬精矿用电适合于，国际上精铬出口量稳步增高，原定10月末出口量至少93万吨，进出口铬陆续新造，用电担忧逐步增大；但废铬用电依然受疫情扰乱。期望端，传统与新兴期望此消彼长，唯铬价飙升后河段定购都会增高，大涨则抑制定购。储藏绝对值低位去化。相比较看，短期微观短期内有规律，低储藏支撑铬价，中长期衰退短期内和用电放量实质上下方空间。短期沪铬高位震动，主力部队参考62000~64000元/吨。

【加载建议】暂迟疑或轻仓该线加载。

【短期观点】特征性。

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