机器视觉领军企业，凌云光：横向加宽成长路径，技术引领全面发展

弛光和接入网业务仅限于，光和接入网取而代之产品支出%比从 10.98%下调 5.26%。

2021 等奖项，随之而来一号工具感官研制投身于与业务仅限于引入慢速放缓，自主性业务仅限于支出%比放缓显著。

2019-2021 年，母故称司一号工具感官课题显现出的支出%比都为 56.96%、60.03% 和 62.03%，支出%比不断提极高。

母故称司一号工具感官业务仅限于涵盖母故称司自主性生产线的可内置感官亦同代之和人工智能感官配发以及母故称司改由的感官定制电机路取而代之产品，钢炭工业链向两翼化的发展。

与此也就是说的是电机子技术业务仅限于的支出%比不断上升，主要诱因为广电机用户放缓乏力，行业的发展 受移动ADSL冲击较大而下行线，母故称司对该业务仅限于采取了执意战略松弛策略。

募投这两项看做一号工具感官行会，实质性实质性提极高母故称司两大竞争力。

母故称司本次募款资金投资这两项还包括：工业一号工具学习西湖钢炭工业基地、工业一号工具学习计法与插件跨平台研制这两项和先进光和学与计计极高分辨所部研制这两项、高科技与的发展储备资金。

母故称司这两项总投资额为 210,927.38 万元，拟使用募款资金投资额 150,000.00 万元。

本次募款资金将围绕母故称司行会展开，有利于实质性提极高母故称司现有取而代之产品和电机子技术换装，增强母故称司的两大竞争力和提极高市场竞争份额。

1.3、 母故称司业绩牢固放缓，后曾开支操纵较佳

盈利牢固放缓，归母财年持续性实质性提极高。

母故称司 2018、2019、2020 及 2021 年盈利都为 14.06、14.31、17.55 和 24.36 亿元，零售商支出放缓 1.79%、22.70%和 38.77%，CAGR 为 20.12%；归母财年都为 0.55、0.37、1.32 和 1.72 亿元，零售商支出上升 32.74%、减较差 254.21%和减较差 30.27%，CAGR 为 45.86%。

母故称司盈利持续性牢固放缓的主要诱因为：一号工具感官市场竞争慢速的发展，倡导母故称司盈利持续性放缓；母故称司专注于一号工具感官课题，取而代之产品体亦同不断度完善换装；母故称司持续性投身于电机子技术研制，为盈利持续性放缓给予坚实基础；因特网顾客资源比较丰富，享有盛名尾部行业合作伙伴关亦同甚深。

母故称司盈利灵活性相对牢固，后曾开支所部不断上升。

总体来看，母故称司盈利灵活性较为牢固，2019-2021年，母故称司业务仅限于仅限于和泉所部都为 34.29%、34.57%和 33.38%，净利所部高度都为 2.73%、7.46%和 7.10%。

2021等奖项，和泉所部不大上升，主要亦同取而代之产品结构上变化所致，大多较差和泉所部取而代之产品零售商显著减较差，拉较差了业务仅限于仅限于总体的和泉所部。

2019-2021年，母故称司后曾开支共计都为 4.85、4.99 和 6.69 亿元，%盈利的比重都为 33.93%、28.45%和 27.44%，因 2018 年股权激励开支分摊的冲击，后曾开支所部总体不断减较差。

2019-2021年分摊带入管理开支的金额都为 4.40 亿元、4.37 亿元和 0.40 亿元。

2021等奖项，后曾开支所部不大上升，亦同因盈利需求量扩大，而发行人零售商渠道和管理体亦同并未相对成熟，无关开支放缓高度较差于盈利扩张随之而来的边际需求量效应所致。

人工智能感官配发和可内置感官亦同代之和泉所部很极高，自主性业务仅限于和泉高度相对更极高。

分取而代之产品来看，母故称司取而代之产品还包括可内置感官亦同代之、人工智能感官弁讯设备、光和接入网弁讯设备、感官定制电机路与缆线定制电机路，同时，2019-2021 年间，母故称司自主性业务仅限于业务仅限于仅限于和泉牢固于 35%-40%，改由业务仅限于和泉所部牢固于 25%-30%区间，自主性业务仅限于和泉所部显著更极高。

母故称司支出的主要来源为一号工具感官自主性取而代之产品的零售商，2019 等奖项、2020 等奖项和 2021 等奖项，一号工具感官自主性取而代之产品和泉都为 2.48 亿元、3.29 亿元和 5.01 亿元，各期对自主性业务仅限于和泉次之都为 78.36%、88.08%和 89.62%，%比原则上极限过 75%，视作母故称司自主性业务仅限于主要的和泉来源。母故称司改由取而代之产品和泉次之主要由缆线定制电机路与的设备构成，并且该类取而代之产品和泉次之逐 年下跌。

研制开支不断实质性提极高，研制人员为数愈发激增。

母故称司坚持自主性研制与自主性技术创取而代之，以光和学极高分辨所部与三维处理计法为电机子技术的发展两大。

据统计来母故称司即使如此研制投身于和取而代之产品技术创取而代之。

2018-2021年，母故称司研制开支都为 1.32、1.54、1.76 和 2.81 亿元，2019、2020 和 2021 年的放缓所部都为 16.67%、14.23%和 59.25%。2019-2021 年各年年末，研制人员为数都为 361 人、434 人和 590 人，%母故称司总人数比例都为 31.72%、34.17% 和 36.26%，呈不断下跌的据统计来。

母故称司持续性性的研制投身于使得母故称司取而代之产品和增值在电机子技术上很强较强的竞争占有优势，为支出持续性放缓给予坚实基础。

2、欧美国家政府一号工具感官蓄势待发，电机子技术硬+顾客优助力母故称司上半年的发展

2.1、一号工具感官很强蒂诺占有优势，中游持续性的发展持续性拓宽

2.1.1、一号工具感官很强蒂诺占有优势，欧美国家政府处于极高速的发展初期

一号工具感官的本质是为一号工具植入“眼睛”和“神经”。

一号工具感官主要统称极高分辨所部和三维处理两大多，光和源、镜头、照相一号机和三维采集卡总和眼睛，连结电机缆总和传入神经，三维处理亦同代之总和神经，操纵一号机构与执行一号机构总和双脚等生殖器官。

对讲一号机一号工具感官弁讯设备的导师工序还包括感官极高分辨所部、则会三维给予、三维重构、三维定位与分割、三维辨别与验证、感官伺服与最佳化操纵等节目，被测对象到极高达指定左边后向三维采集卡发触发振幅，三维采集卡接收到振幅信号后，将触发信号分别传输给照相一号机和照射亦同代之，由照相一号机透过三维抓取，将光和信号彻底改变视作有序的波形，再继续将该信号模数转换并带往三维处理插件，再继续根据即可求对三维透过处理分析方法、辨别，并返回判断结果或者逻辑操纵值发送至给操纵一号机构执行，完毕特定功用导师工序。

一号工具感官相相对有一号机体感官全都面性占有优势显著，数以百计持续性的发展片中都替代价值很极高。

一号工具感官是借助于弁讯设备光学仪器操纵、人工高科技、极高工作效所部的有效途径，堪称现代工业和人工智能所制造的一号工具眼睛，相相对于有一号机体感官在技术性、速度性、可操作性、连续性、一般而言、可靠性、工作效所部性、感光和仅限于和资讯定制上很强全都面性遥遥领先占有优势，尤其是在被验证物品移动速度快、技术性立即极高和导师一般而言很极高的片中都下，一号工具感官弁讯设备相相对光线导师工作效所部实质性提极高显著，必须本来光线在多种片中都下借助于辨别、定位、探测、验证等多种功用。

目同一时间一号工具感官主要应使用工业极高工作效所部课题，对球体透过非接触验证、探测、提极高成品准确性、发现取而代之产品原因并透过则会分析方法决断。将来随着深度学习、3D 感官电机子技术、光学仪器极高分辨所部电机子技术和一号工具感官互联互弁电机子技术的持续性的发展，一号工具感官的耐用性占有优势将实质性稍稍增加，持续性的发展片中都也将持续性引入。

相相对发极高达国家政府，欧美国家政府一号工具感官处于极高速的发展的初期。

全都世界来看，在极高分辨所部、持续性的发展、计力、计法的马达下，一号工具感官行业已处于的发展一时期。

2000-2010 年在持续性的发展和计力的双重马达下，一号工具感官行业正式带入的发展一时期，FPD 平板验证、PCB 验证和小汽车行业原则上提出异议大量即可求；2010-2020 年后曾在计法的马达下，一号工具感官行业再继续创加快的较晚，在的电机子、小汽车、矽等课题得到了普遍持续性的发展。

欧美国家政府来看，相相对发极高达国家政府行业起步较晚。

2011 年开始以苹果故称司笔记型电机脑成品所制造为两大的 3C 的电机子所制造钢炭工业创造较大即可求，如此一来倡导中都国人一号工具感官极高速的发展，自 2019 年开始欧美国家政府一号工具感官钢炭工业即使如此 20%-30% 的增幅。根据 CB Insight 数据集，2020 年已视作继美、日之后的全都世界第三大市场竞争。

全都世界一号工具感官市场竞争需求量恢复稳健放缓，欧美国家政府市场竞争需求量极高速实质性提极高。

根据 Markets and Markets 总和，全都世界一号工具感官市场竞争需求量至 2020 年极高降到 107 亿美元，2016 年至 2020 年，需求量以 14.62%的复合放缓所部放缓。2021 年随之而来传代之工业复苏和风电机行业的蓬勃的发展把手了无关行业的扩产即可求，感官验证取而代之产品即可求稍稍放缓，预定 2025 年市场竞争需求量将极高达 147 亿美元。

根据中都国人一号工具感官钢炭工业联盟的总和，中都国人一号工具感官行业的零售商从 2018 年的 101.80 亿元放缓至 2020 年的 144.20 亿元，复合放缓所部极高达 19.02%。

得益于经济体制回暖、取而代之基建投资减较差、数据集中都心规划设计加快、钢炭工业极高工作效所部推进等因素，预定 2021 年至 2023 年，中都国人一号工具感官行业的零售商将以 27.15%的复合放缓所部放缓，至 2023 年零售商将极高达 296.00 亿元。

总体来看，欧美国家政府一号工具感官市场竞争需求量增幅远极高于全都世界，将来随之而来供即可总计振下预定行业将即使如此极高荣景度。

2.1.2、中游持续性的发展持续性引入，海外市场竞争紧致广阔

一号工具感官行业还包括上游较厚硬件所制造商和中都游定制所制造弁讯设备商，中游持续性的发展课题取而代之时期。

一号工具感官钢炭工业链上游由一号工具感官部件和计法插件构成，两大部件还包括光和源、工业镜头、工业照相一号机、三维采集卡、计法插件等，欧美国家政府一号工具感官上游市场竞争主要由欧美老牌所制造商%领；中都游还包括一号工具感官整一号机配发所制造商、亦同代之定制商，主要负责插件的二次开发和弁讯设备的整一号机所制造，由于中游即可求相对碎片化中都游行业的市场竞争集中都度较少；一号工具感官中游为因特网持续性的发展行业，涵盖的电机子、矽、小汽车所制造、食品外包装、制药等课题，持续性的发展片中都类型数以百计取而代之时期。

一号工具感官中游课题不断度拓宽，风电机、小汽车行业即可求未来将会持续性实质性提极高。

随着电机子技术的慢速的发展，一号工具感官中游课题不断度引入，日趋渗透到 3C 的电机子、小汽车、矽、充电机电机池、外包装、食品、医药等多个行业。其中都，中都国人一号工具感官持续性的发展为数同一时间三的行业依次是商品的电机子（52.90%）、矽（10.30%）、小汽车（8.80%）。

展望将来，我们看来 3C、风电机和小汽车仍为仅限于中游课题，各行业马达力都为：3C 钢炭工业电机子技术革取而代之迅速、取而代之产品渐进快、的设计即可求极高，缘故欧美国家政府安卓亦同对一号工具感官即可求日趋减较差，持续性刺激一号工具感官验证电机子技术的换装以实质性提极高产能和质量；欧美国家政府以锂电机和光和伏为代表的风电机市场竞争慢速的发展给一号工具感官市场竞争随之而来取而代之的增量即可求；在人工高科技、的设计的的发展据统计来下，反转海外取而代之产品耐用性实质性提极高随之而来的国产化实质性提极高，欧美国家政府小汽车行业对一号工具感官的即可求未来将会持续性实质性提极高。

3C 的电机子为一号工具感官仅有再继续分市场竞争，光学仪器验证立即与因特网极全都方位化据统计来不断度催生一号工具感官持续性的发展即可求。由于 3C 的电机子极高工作效所部即可求极高的行业物件和光学仪器度立即极高的取而代之产品物件，决定了3C的电机子在一号工具感官的中游课题中都%比很极高，2020年市场竞争份额极高达52.9%。

将来，我们看来 3C 的电机子仍将是一号工具感官的主要持续性的发展行业，主要诱因有二：

一是 3C 的电机子产线对生产线工作效所部和成品准确性的立即愈发实质性提极高，一号工具感官在 3C 的电机子的渗透所部未来将会持续性实质性提极高；

二是商品者对极全都方位笔记型电机脑的即可求逐步实质性提极高，IDC 数据集表明，2018-2021 年全都世界 600 美金以上人工智能笔记型电机脑的第二季度%比由 19.26%实质性提极高至 22%，同时欧美国家政府安卓亦同所制造商也资讯化配置极全都方位一号机型，人工智能笔记型电机脑的极全都方位化刺激一号工具感官即可求跃升。

光和伏与动力充电机电机池行业的发展迅速，推开一号工具感官行业向右紧致。

光和伏、矽在内的风电机行业%一号工具感官中游持续性的发展的 10%，将来预定视作一号工具感官中游行业的中都坚力量，主要诱因有二：一是得益于“双碳政策”冲击，欧美国家政府光和伏取而代之增单一号机大需求量减较差，根据工业和资讯化部数据集，2021 年欧美国家政府光和伏取而代之增单一号机量极高达 53GW，零售商支出放缓据统计 10%， 光和伏行业的向好未来将会倡导一号工具感官在光和伏行业中都的持续性的发展；根据中都国人小汽车工业协会的数据集，2021 年动力充电机电机池第二季度极高达 186GWh，零售商支出放缓 132.5%，小汽车保持电机动化态势。

同时一号工具感官弁讯设备在锂充电机电机池电机芯、模组、PACK 期中都原则上有持续性的发展，将来锂电机课题未来将会视作一号工具感官的业绩放缓点。

一号工具感官在小汽车课题持续性的发展广阔，人工高科技和的设计据统计来加快一号工具感官渗透所部实质性提极高。

目同一时间一号工具感官在小汽车课题主要应使用人工智能所制造和人工智能驾驶两个方向。人工智能所制造方向来看，小汽车生产线课题中都至少上百个节目原则上存在持续性的发展一号工具感官透过验证、定位和探测的即可求，还包括区分轴长、验证点火线圈中都的弯曲端子、验证焊珠左边、装配过程中都的跟踪等，持续性的发展即可求十分普遍；则会驾驶方向来看，完毕则会驾驶的首要同一时间提是车载传感器，其中都两大组件是车载闪光灯，还包括单目感官、身前感官等。

据监管部门总和，2021 年，今后风电机小汽车零售商完毕 352.1 万辆，零售商支出放缓 1.6 倍，年中 7 年次于全都世界第一，人工智能所制造的即可求将相应赢得增量的发展。将来在小汽车人工高科技和的设计据统计来下，单车的电机子件价值量将持续性实质性提极高，也就是说小汽车产线持续性的发展一号工具感官的即可求不断度减较差。

2.2、凌云光和：自主性打造电机子技术跨平台，优质顾客造就母故称司向同一时间的发展

主营一号工具感官取而代之产品，人工智能感官配发与可内置感官亦同代之贡献主要支出。

2018-2021 年，母故称司及其感官取而代之产品支出%比原则上过半，并有不断下跌的据统计来，2021 年一号工具感官取而代之产品支出为 15.11 亿元，%比极高达 62.02%，较 2020 年下跌了 1.99 个百分点。

母故称司一号工具感官业务仅限于统称人工智能感官配发、可内置感官亦同代之，感官定制电机路等，其中都人工智能感官配发和可内置感官亦同代之为自主性业务仅限于，感官定制电机路为改由业务仅限于。

2018-2021年，母故称司一号工具感官业务仅限于中都自主性业务仅限于%比很极高且不断减较差，从 73.38%下跌至 86.58%，改由业务仅限于%比不断上升，从26.62%减少至 13.42%。

主营取而代之产品全都覆盖，中游多课题个性化持续性的发展。

一号工具感官以感官定制电机路、可内置感官亦同代之和人工智能感官配发等结构上上增值于各钢炭工业，母故称司的取而代之产品涵盖一号工具感官的三种结构上上，并针对商品的电机子、风电机、小汽车所制造、印刷品外包装等行业逐步形成个性化取而代之产品。

可内置感官亦同代之给一号工具植入“眼睛”和“神经”，完毕三维采集与资讯重构功用，母故称司已将其应 使用商品的电机子、美德故称共交弁、立体感官、医学三维、其他钢炭工业等课题。

人工智能感官配发在可内置感官亦同代之基础上减较差了结构上合为一体和则会操纵部件，给一号工具植入了受神经操纵的“肌肉”和“四肢”，事与愿违逐步形成“手”、“眼”、“脑”协同的人工高科技弁讯设备，其已 应使用取而代之型表明、商品的电机子、印刷品外包装、风电机等课题。

感官定制电机路大多，母故称司与 Teledyne Dalsa、FLIR Integrated Imaging Solutions 等全球性享有盛名所制造商建立一交合作伙伴，为顾客给予取而代之颖与偏好的取而代之产品与增值。

母故称司在一号工具感官课题不具备两大占有优势：上半年借助“光和一号机电机计较厚”底层电机子技术，具备自主性打造的一号工具感官两大电机子技术跨平台；母故称司积累优质的顾客资源，在各中游课题很强很极高的市场竞争发言权。

2.2.1、“光和一号机电机计较厚”灵活性反转自主性跨平台，电机子技术占有优势筑深护城河

三步走配置一号工具感官电机子技术，积极应使用各行业。母故称司分三期中都逐步完毕一号工具感官电机子技术的研制，并将其应使用各行各业：

第一期中都（2002-2006）构筑整一号机自主性研制灵活性，母故称司弁过印钞验证业务仅限于初步构筑了不具备光和、一号机、电机、计、较厚等底层电机子技术自主性研制灵活性的百人队伍，并开始开启Vision WARE 插件计法的研制导师；

第二期中都（2006-2015）换装为取而代之产品与电机子技术的跨平台型灵活性，母故称司业务仅限于仅限于由印钞行业逐步引入至印刷品外包装、表明屏、商品的电机子等行业，实质性实质性提极高取而代之产品与电机子技术的跨平台型灵活性；

第三期中都（2016-至今）构筑极高工作效所部电机子技术灵活性，母故称司实质性构筑了批量与多轴一号机械手等极高工作效所部电机子技术灵活性，支撑母故称司进军大型人工智能感官配发课题，极高工作效所部、需求量化替代人工操作。

上半年借助“光和一号机电机计较厚”底层电机子技术，自主性打造一号工具感官两大电机子技术跨平台。

母故称司两大电机子技术灵活性由持续性的发展跨平台、取而代之产品跨平台、电机子技术跨平台、电机子技术接口四个层级组成。

在电机子技术跨平台上，母故称司深耕一号工具感官行业据统计 20 年，上半年借助了“光和、一号机、电机、计、较厚”等底层电机子技术，进而逐步形成了精准极高分辨所部电机子技术跨平台、组态化插件跨平台、三维处理与分析方法计法跨平台、微电机子学与极高工作效所部操纵跨平台、一号工具学习大数据集处理与分析方法跨平台等两大跨平台电机子技术，并推出了可内置感官亦同代之和人工智能感官配发等取而代之产品，实质性引入至人工智能工场总体框架，为取而代之型表明、商品的电机子、印刷品验证、风电机等课题的母故称司给予优质的取而代之产品和增值。

具备强大的一号工具感官计法跨平台，依赖于顾客极高标准规范即可求。

一号工具感官计法为给予三维资讯的关键步骤，主流的一号工具感官插件被大多欧美行业寡头，还包括 OpenCV、Halcon、 VisionPro、MIL 等行业龙头开发的插件。

欧美国家政府一号工具感官处理插件大多在欧美的计法坎上二次开发，极多有行业很强独立自主性的底层计法坎，母故称司于 2005 年开始自主性研制一号工具感官计法跨平台 VisionWARE1.0，目同一时间并未渐进到 5.0 版本，逐步形成了很强完全都自主性侵权行为的一号工具感官三维处理两大计法跨平台，借助于康耐视等母故称司的进口商替代。

故称 司基于该计法跨平台开发了 Vision Laser、Vision ALN、Vision Assembly、Vision3D、Vision Deep Learning 等亦同列插件。该亦同列插件为母故称司自主性开发，同时不具备较佳的第三方计法兼容灵活性，应当时可慢速定制开放源码计法（如 OpenCV 坎）与/或商用计法作为非两大功用的补充，以提极高工作效所部。

目同一时间该插件已普遍增值于苹果故称司母故称司的钢炭工业链，可依赖于顾客生产线所制造中都光学仪器、极高工作效所部、极高品质的电机子技术即可求。

二进制人电机子技术迅速的发展，失败应使用多项片中都。

2012 年，凌云光和两大创始人之一杨艺参与的“立体视频重建与表明电机子技术及控制器”这两项赢得国家政府电机子技术发明奖提名奖，基于此电机子技术，母故称司研制逐步形成虚拟二进制人并失败应使用多项片中都。

在冬奥会、天天向右、两会第一集、服贸会、地主丰收会、中都国人科幻党代表大会等多次亮相虚拟二进制人，比较丰富了二进制人形象生成和录制电机子技术，为顾客创造了美轮美奂的虚拟世界。

随着二进制人持续性的发展片中都的不断度比较丰富，二进制人也被赋予更多的行业物件，将来将在金融、影视、播送、游戏等数以百计课题大放异彩。

较厚硬件专利申请积淀甚深，牵头多项标准规范拟定。

截至 2021 年 12 翌年 31 日，母故称司具备 418 项南部专利申请，还包括发明专利 234 项、发明专利 152 项、外观设计 32 项，另有已申请并赢得受理专利申请 427 项。同时，母故称司已取得 208 项插件著作权证书。与一号工具感官行业母故称司相相对，专利申请为数次于遥遥领先发言权。

此外，母故称司牵头或参与拟定国家政府、行业、团体标准规范 16 项，其中都还包括已刊发上半年实施的 4 项国家政府标准规范（其中都 2 人口为129人牵头拟定、2 人口为129人参与拟定）、7 项行业与团体标准规范（其中都 1 人口为129人牵头拟定、6 人口为129人参与拟定），以及 5 项编制中都的标准规范。

2.2.2、优质顾客造就母故称司的发展，市场竞争发言权持续性相互竞争

感官取而代之产品中游持续性的发展普遍，商品的电机子、印刷品外包装、取而代之型表明都以要持续性的发展课题。

2021 年人工智能感官配发支出中都，印刷品外包装、商品的电机子、取而代之型表明、风电机盈利%比都为 30.60%、30.37%、29.21%、9.81%，2018-2021 年 CAGR 都为 18.67%、166.34%、4.17%、63.07%，其中都商品的电机子的增幅最快。

2021 年可内置感官亦同代之支出中都，商品的电机子、医学三维、立体感官、美德故称共交弁、其他钢炭工业盈利%比都为 30.82%、19.27%、14.96%、9.38%、25.57%，商品的电机子和其他钢炭工业%比很极高，其中都其他钢炭工业的增幅最快。

积累多课题优质顾客资源，造就母故称司向同一时间的发展。

母故称司在各个课题加载了优质大顾客，在商品的电机子课题，母故称司一交增值于苹果故称司母故称司、华为、小米的钢炭工业链，与半导体故称司光学仪器、瑞声高科技、歌尔股份等行内遥遥领先的的电机子所制造所制造商建立了一交牢固的合作伙伴关亦同；

在取而代之型表明课题，母故称司取而代之产品普遍应使用京东方、宝丽金光和电机、麒麟、维信诺、无锡夏普、群创光和电机等行业遥遥领先顾客的LCD产线；

在风电机课题，母故称司取而代之产品普遍增值于贺莱特跨国企业、宁德时代、信义跨国企业等行业龙头；在印刷品外包装课题，母故称司是欧美国家政府标签、较厚外包装、纸盒外包装等市场竞争的主流制造商，取而代之产品已产自极限过 15 个外国国家政府和南部；

在美德故称共交弁课题，母故称司取而代之产品普遍应使用地炭、动车、一号量产车，以及接触网等片中都的在线运维 监测业务仅限于；母故称司开发的立体感官亦同列取而代之产品和“二进制人”取而代之产品在文化娱乐课题中都开始得到普遍持续性的发展。

将来在与多行业优质顾客不断度信息化合作伙伴的过程中都，顾客提出异议全都取而代之片中都的辨别、定位、探测或验证即可求将造就母故称司不断度向同一时间的发展，事与愿违逐步形成母故称司与中游顾客两者之间的良性循环互动。

加载苹果故称司&华为两大商品的电机子龙头，将来的发展紧致可观。

母故称司自 2016 年视作苹果故称司在一号工具感官课题的优选短名单制造商，2021 年母故称司的同一时间两大顾客中都，半导体故称司光学仪器、瑞声高科技、京东方原则上是苹果故称司钢炭工业链的合作伙伴伙伴。

随着苹果故称司笔记型电机脑等取而代之产品渐进程度稍稍增加，同时苹果故称司对一号工具感官的即可求正由的工厂向模组厂同一时间置，一号工具感官在商品的电机子的渗透所部未来将会持续性实质性提极高，母故称司作为欧美国家政府一号工具感官龙头在 3C 课题未来将会借助于较大的发展。同时，母故称司于华为深度合作伙伴，视作其“最佳战略制造商”，将来随着华为对工场二进制化与人工高科技的即可求愈发激增，母故称司的支出未来将会持续性放缓。

取而代之产品销量次于榜首，欧美国家政府市场竞争发言权遥遥领先。

母故称司是中都国人内地主要一号工具感官制造商之一，根据中都国人一号工具感官钢炭工业联盟总和，2020等奖项，在参与总和的行业（不还包括戈登士、康耐视、精测的电机子、华兴源创、Young Woo DSP 和 ISRAVISION）中都，母故称司在中都国人一号工具感官行业零售商中都排名第一，具备很极高市场竞争发言权。

商品的电机子、印刷品外包装居于龙头，取而代之兴课题慢速放缓。

在商品的电机子课题，母故称司打破康耐视、戈登士等内地所制造商寡头，并视作经苹果故称司母故称司评鉴的一号工具感官课题优选制造商。

根据 CINNO Research 总和，以盈利计计，2020 年母故称司在中都国人商品的电机子可内置感官亦同代之课题的市场竞争%有所部为 22.4%，位列行业第三，次于康耐视和戈登士。

在取而代之型表明课题，母故称司的取而代之产品可增值 LCD 和 OLED 表明屏的产线工艺，普遍应使用京东方、宝丽金光和电机、麒麟、维信诺等行业遥遥领先顾客的生产线产线，且在验证准确性、不良品漏检所部和验证工作效所部等两大指标依赖于顾客立即。

在印刷品外包装课题，根据 CINNO Research 的总和，以产值计计，2020 年母故称司在中都国人印刷品行业一号工具感官人工智能配发课题的市场竞争%有所部为 21.1%，位列行业第一。

此外，母故称司稍稍增加对风电机、立体感官、医学三维等取而代之兴课题的投身于，2018-2021 年 CAGR 分别极高降到 63.07%、42.40%、34.93%。

3、三大助力倡导电机子技术一交向好，无关定制电机路再继续创即可求拟于

3.1、电机子技术即可求一交向好，将来的发展紧致广阔

国家政府极力支持电机子技术行业的发展，加快国产化替代进程。

据统计来今后电机子技术钢炭工业慢速的发展，大多取而代之产品上在全都世界%据着不可忽视左边，但欧美国家政府两大电机子技术闪存及定制电机路严重相反进口商，极全都方位电机子技术闪存与定制电机路国产化所部不到 10%。

因此今后出台多项政策极力倡导电机子技术闪存行业的发展。

如2021年1翌年监管部门刊发《基础的电机子元定制电机路钢炭工业的发展行动计划（2021-2023年）》提出异议资讯化的发展极高速电机子技术闪存、极高速光学仪器光和探测器、极高速交调和外调制激光和器、极高速调制器闪存、极变频激光和器、光和传输用二进制信号处理器闪存、极高速马达器等。

国家政府发改委的“十四五”的发展总体规划等导师文件，也从国家政府战略极高度支持今后光和的电机子钢炭工业与电机子技术的发展作为不可忽视导师，努力实质性提极高极高速电机子技术关键定制电机路和闪存自主性电机子技术，加快国产化替代进程。

随之而来 5G 网络平台搭建，电机子技术市场竞争需求量再继续次再继续创放缓点。

自 2013 年“ADSL中都国人”的提出异议 和 4G 规划设计周期开启以来，中都国人电机子技术年中多年呈现极高速放缓。

据中都商钢炭工业研究院代之 计，2016-2021 年今后电机子技术市场竞争需求量逐步放缓，2020 年极限越 1200 亿元。然而，随着 FTTX 和 4G 铺设接据统计尾声，5G 刚刚开始商用，中都国人电机子技术市场竞争尤其是缆线光和缆市场竞争在 2019 年面临青黄不接。

在 5G 和千兆光和网的需求量侦察的背景下，缆线光和缆再继续创了即可求上涨和价格触底反弹，并未渐入极高潮的 5G 网络平台规划设计将视作电机子技术市场竞争需求量实质性提极高的取而代之放缓点。

随着光和闪存、光和定制电机路的电机子技术进步、成本上升，电机子技术行业将必须更好地考虑到将来海量数据集以及极高速运计立即随之而来的较大压力，电机子技术行业未来将会保持持续性放缓。

然而，相较于 FTTX，5G 对电机子技术总体即可求一交且平稳，不足以再继续创以往极高极高达 15%的极高复合放缓所部。

全都世界电机子技术钢炭工业价值向中都国人移到据统计来显著，造就欧美国家政府电机子技术市场竞争即可求。

电机子技术定制电机路行业全都世界化竞争格局并未逐步形成，随着欧美国家政府电机子技术定制电机路所制造商研制灵活性、生产线工艺的提极高，再继续缘故取而代之产品的成本占有优势，欧美国家政府行业稍稍增加了装运的着力，欧美因特网亦同代之弁讯设备所制造商也减较差了对欧美国家政府电机子技术定制电机路取而代之产品的订购着力。

与此同时，欧美因特网亦同代之弁讯设备所制造商为了降较差成本，据统计来也纷纷把生产线和研制基地向中都国人内地移到，这也造就了中都国人内地电机子技术定制电机路市场竞争的即可求。

Ovum 数据集表明，光和迅高科技、中都际旭创、海信ADSL已带入全都世界同一时间十。由于中都国人供应链和所制造成本占有优势，电机子技术钢炭工业价值向中都国人移到据统计来显著。

根据 Ovum 数据集表明，Lumentum/Il-VI、Finisar、光和迅高科技，%行业总比重都为19.0%、10.8%和 7.7%。

3.2、凌云光和：缆线定制电机路+光和接入网打入电机子技术市场竞争，改由+自主性双线齐下

电机子技术再继续分课题数以百计，将来各再继续分课题即可求未来将会不断度实质性提极高。

电机子技术是采用缆线作都以要的传输媒质来借助于用户资讯传送的因特网电机子技术的统称，完全一致还包括使用运营商电机信网络平台和行业二项式弁规划设计所即可的缆线光和缆、光和定制电机路/光和接口、光和主弁讯设备等电机子技术取而代之产品，以及光和网络平台的总体规划、规划设计和最佳化等网络平台增值。

据赛迪顾问预报，2025年各再继续分课题共计市场竞争需求量将极限过1700亿元。

母故称司电机子技术业务仅限于主要为缆线定制电机路与的设备改由和光和接入网取而代之产品。

母故称司缆线定制电机路与的设备主要改由全球性享有盛名品牌，光和接入网取而代之产品主要立足于欧美国家政府外广电机行业顾客。

2019~2021 年母故称司电机子技术业务仅限于总支出都为 5.9、6.8 和 8.8 亿元，保持牢固放缓，其中都缆线定制电机路与的设备支出都为 4.4、5.9 和 7.6 亿元，不断下跌，而光和接入网支出都为 1.6、0.9、1.2 亿元，%业务仅限于仅限于支出的比例都为 10.98%、5.26%和 4.98%，稍稍上升，主要亦同在欧美国家政府广电机行业业务仅限于的发展据统计来上升的情形下，母故称司对光和接入网业务仅限于逐步透过了战略松弛。

从电机子技术业务仅限于和泉所部来看，缆线定制电机路与的设备和泉所部总体上稍稍实质性提极高，而光和接入网和泉所部则从 32.39%上升到了 26.44%。

缆线定制电机路与的设备是电机子技术行业不可忽视的再继续分课题之一，母故称司改由数以百计内地享有盛名所制造商品牌。

缆线定制电机路主要还包括极限极高速光和接口、可见光选择光和滚轮、极限年中谱光和源、特种缆线、特种光和栅等取而代之产品，主要所制造商还包括 II-VI、NKT Photonics、TeraXion 等；缆线的设备还包括特种缆线熔接一号机、测试仪表等取而代之产品，主要所制造商还包括 Fujikura、EXFO 等。

目同一时间，南部所制造商取而代之产品与内地所制造商相相对仍有一定差异性，中都国人市场竞争极全都方位缆线定制电机路与的设备主要由内地所制造商主导者。

母故称司改由上述内地著名品牌，协助其在中都国人区开展市场竞争引入、电机子技术增值、商务增值、本地化维护与保养等增值增值，同时深入挖掘全球性遥遥领先的光和定制电机路、弁讯设备和测试仪表等欧美优秀取而代之产品资源，助力欧美国家政府技术创取而代之型持续性的发展的发展。

光和接入网是电机子技术行业另一不可忽视再继续分课题，母故称司自主性业务仅限于在欧美国家政府所制造商中都排名靠同一时间。

母故称司主要立足于欧美国家政府外广电机行业顾客，广电机光和接入网弁讯设备还包括各类光和放大器、光和接收一号机、光和发射一号机、各类 MoCA 接入网弁讯设备和光和接入 ONU/OLT（光和网络平台单元/光和网络平台因特网弁讯设备）等，主要所制造商还包括万隆股份、无锡雷华、成都康特和路弁视信等行业。根据 CINNO Research 总和，2020 年母故称司位列中都国人广电机光和接入网弁讯设备行业同一时间五名，市场竞争份额为 7%。

4、盈利预报与估值

4.1、两大假设

一号工具感官业务仅限于：

（1）可内置感官亦同代之：基于各再继续分取而代之产品支出预报，我们预定可内置感官亦同代之 2022-2024年盈利增幅都为21.93%/22.34%/22.74%。

对于人工智能3C可内置感官亦同代之，预定 2022 年苹果故称司笔记型电机脑取而代之产品再继续创即可求大年，中游商品的电机子行业荣景度实质性提极高，预定年原则上增幅极高降到 30%；风电机行业母故称司正加快引入，并逐步加载大顾客，支出未来将会慢速放量；对于 3D 极高分辨所部、美德故称共交弁、其他工业等课题，随着各片中都一号工具感官持续性的发展的加深，母故称司盈利未来将会在各课题保持稳健放缓。

（2）人工智能感官配发：商品的电机子课题母故称司深度加载苹果故称司，iphone14 较大革取而代之以及非笔记型电机脑取而代之产品的引入都将造就一号工具感官即可求放缓；风电机课题母故称司无关弁讯设备取而代之产品未来将会得益行业较快增幅而慢速放量；2018-2021 年母故称司印刷品外包装感官弁讯设备支出 CAGR 为 19%，母故称司加载京东方、联创的电机子、TCL 等尾部所制造商，随着印刷品外包装片中都和表明LCD验证片中都的验证准确性立即实质性提极高，一号工具感官渗透所部未来将会持续性实质性提极高，预定母故称司来自上述课题盈利的增幅将实质性提极高。

（3）感官定制电机路：2021 年母故称司感官定制电机路改由业务仅限于盈利%比为 13.42%，预定 2022-2024 年间将保持平稳放缓。

（4）电机子技术业务仅限于：根据赛迪顾问预报，2020-2025 年电机子技术市场竞争需求量将以 12.7%的复合增幅放缓，2025 年市场竞争需求量将极限过 1700 亿元。母故称司电机子技术业务仅限于未来将会得益于行业即可求实质性提极高，我们预定 2022-2024 年缆线定制电机路与的设备、光和接入网弁讯设备支出未来将会借助于稳健放缓。

4.2、盈利预报与估值

基于以上的假设，我们预定母故称司 2022-2024 年盈利都为 30.21/37.55/46.89 亿元，归母财年都为 2.21/2.80/3.85 亿元，也就是说 EPS 都为 0.48/0.61/0.83 元/股，也就是说 2022-2024 年 PE 都为 68.3/53.8/39.1 倍。

估值高度极高于其他一号工具感官母故称司，考虑到母故称司深度加载苹果故称司、京东方、贺莱特等行业龙头顾客，同时风电机课题无关取而代之产品处于导入期，无关支出未来将会慢速放量。

5、几所部提示

取而代之产品开发无法依赖于中游持续性的发展即可求的几所部、内地订购几所部。

故称众号：老范说股

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