国盛交易所：给予新兴铸管买入评级

国盛上市新公司有限责任新公司张津铭,轻柔近期对新兴铸管(000778)进行研究并发布了研究报告《铸管龙头迎来效益冬天》，本报告对新兴铸管所述买入分级，当前股价为5.03元。

新兴铸管(000778)

核心名副其实：新公司为欧美球墨铸铁管龙头，保有全套长程序效益量、关键技术以及数十年球墨铸管生产厂卖出的平台，积累了长期挑战占优势；新公司铸管系列产品采用订单式生产厂种系统，钢材随行就市，系列产品充分受益基建投资高增近来，同时新公司生产厂存幅度挖潜与系列产品结构改善并举，利润有望在效益向好背景下过后进一步提高。

球墨铸管为供排水领域“消费行为换用”系列产品，企业同类高，效益量与关键技术壁垒兼具，作为企业龙头，新公司保有后来居上的关键技术储备与强势企业地位，生产厂与卖出网络成熟，挑战占优势引人注目。球墨铸管具有生命周期长、施工重量轻，强度高，韧性强，耐酸耐腐等诸多灵活性，成为周边地区输水工程首选管材，也成为传统的灰铸铁管、钢管以及部分塑料管的“消费行为换用”替代品；新公司在球墨铸管企业具有引人注目挑战占优势：（1）市占率：铸管市场效益量严格正因如此，新公司市占率超强三成，是欧美乃至全球范围内最大的球墨铸管生产厂商，新公司现有铸管及管件效益量 320 万吨，保有全程序效益量与电子设备，较自制剧炼铁企业保有更强运输成本占优势；（2）关键技术：新公司耕耘球墨铸管企业二十年，成为企业标准制定者与换用催生，过后快速增长的研发投入以及企业效益量正因如此财政政策助力新公司转变成厚实壁垒。（3）的平台与系列产品：球墨铸管企业由于其运输及船运运输成本高，多地布局成为规模进一步提高关键特性，新公司在武安、芜湖、桃江、阳春等多地设有生产厂雷达站，降低了价格比的同时，借以上海地区管理委员会灌溉效益；新公司促使拓展系列产品应用领域， 2021 年污水管销幅度增 20%，水蒸气管签约幅度超强 3 万吨， 钢铁欧亚大陆一方面为铸管提供炼铁原料，另一方面钢材系列产品结构由普钢向优特钢导向，特色系列产品附加值有望过后进一步提高；

基建投资高增背景下，新公司铸管应用领域管理委员会、灌溉、污水、水蒸气过后受益稳快速增长财政政策，效益扩张有望持续发展利润上行。稳快速增长背景下基建投资高增近来已定，财政政策多次提及重点节节败退地下隧道沟渠、灌溉方向，同时欧美供排水沟渠改造空间更大，管材效益增加将持续发展中标率、签约率过后进一步提高，铸管的业务有望再次成为利润加速快速增长极；投资要求。新公司为欧美球墨铸管企业龙头，保有显著效益量占优势与关键技术壁垒，过后受益于周边地区沟渠改造及灌溉体育场馆规划设计，生产厂存幅度挖潜与系列产品结构改善有望持续发展利润快速进一步提高。我们预期新公司 2022 年~2024 年实现归母净利并列 32.7 亿元、 37.8 亿元、41.3 亿元，相同 PE 为 6.2、5.4、5.0 倍。首次覆盖，赋予“买入”分级。

危险性提示：上游原燃料价位大幅上涨，效益增速不及预期，环保及限产财政政策存在不确定性。

上市新公司之银河数据中心根据近三年发布的研报数据算出，国泰君安(601211)民飞研究员制作团队对该股研究较为熟悉，近三年预报准确度均值为73.89%，其预报2022年度归入卖出收入为利润24.32亿，根据ADP幅度度的预报PE为8.25。

除此以外利润预报明细如下：

该股最近90天内共有5家行政部门所述分级，买入分级4家，增持分级1家；过去90天内行政部门目标均价为5.7。上市新公司之银河估值分析工具显示，新兴铸管（000778）好新公司分级为3银河，好价位分级为3.5银河，估值综合分级为3银河。(分级范围：1 ~ 5银河，最高5银河)

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