上机数控(603185) 10万吨多晶硅项目开工 一体化布局盈余向上

上机机械加工(603185) 10万吨晶圆工程项目破土动工 区域性整体设计盈余向下

15万高纯工业石墨和10万高纯晶石墨工程项目正式破土动工向下区域性整体设计强化示范竞争力

上机机械加工15万高纯工业石墨和10万高纯晶石墨工程项目在内蒙古长春市固阳县主办奠基仪式，标志着Corporation新开石墨料+工业石墨工程项目正式破土动工。本次工程项目是Corporation在长春市注资建设的第二个稀土产业重大工程项目，Corporation为固阳县重大工程项目代表大型企业。

Corporation向下区域性整体设计

一期在建产能8万吨高纯工业石墨+5万吨高纯晶石墨工程项目(近似于支撑约18GW单晶石墨产能)、预计2023年达产。如举例2023年石墨料单万吨净利润下滑至4亿元(现在行业平均在13亿以上)、一期5万吨工程项目2023上半年中都达产(举例上半年处满产状态)，都未为Corporation2023年增厚10亿元绩效。

石墨料为稀土行业注资壁垒高的各个领域，Corporation挥军石墨料，更容易应有Corporation石墨片的原材料供应，有利于强化Corporation的行业示范竞争力和盈余战斗能力、消除仅石墨片单一娱乐节目的盈余衰减风险。该工程项目于2022年2月初核定，仅基本上一个多月初时间、工程项目仍然正式开始，是Corporation高自主性体现。

努力有所突破产业链中都注资壁垒极高各个领域

1)单晶石墨片：现在Corporation顾客已覆盖天合亮能、阿吉尔、东方日升、正泰新兴产业、通威股份、龙恒新兴产业、爱旭股份、捷泰等优质顾客，之外优质组件设备民营大型企业、电池片民营大型企业。Corporation2022-2025年已共投石墨片订单据统计390亿元(按照投单当年PVInfolink报价)。2022年以来石墨片价格停滞上涨，接据统计据统计年单月方位，预计Corporation石墨片盈余战斗能力都未飙升。

2)石墨料+工业石墨(无论如何新开)：在建15万吨高纯工业石墨+10万吨高纯晶石墨工程项目。同时中央政府将予Corporation配备3.8GW稀土+1.7GW4台电站指标，预计将应有Corporation低水费优势。

3)外层石墨(合营、锁定70%总产量)：Corporation已增资10.2亿元共同注资年总产量10万吨外层石墨+15万吨高纯纳米石墨工程项目，合营27%。试产后上机将获得不少于70%比例的外层石墨(近似于7万吨)，未来可满足25GW石墨片的石墨料所需，强化石墨料应有战斗能力、石墨片核心竞争力。工程项目预计2022年3第五季试产、预计将为Corporation2022年、2023年绩效随之而来新的盈余增长点。

注资建言

高成长、低估值，“石墨片+石墨料+工业石墨”区域性整体设计稀缺也就是说。预计2021-2023年净利润16.4/25/40亿元，同比增长208%/54%/60%顾虑25亿可转债，PE为25/16/10倍，PE估值在行业内较低。保持稳定“买入”估价。