第三世界外汇局丁志杰：人民币国际化再上新台阶

。IMF采用过去5年的外销平大多值断定商路二阶。2015年恒定送审时，采用的是2010年至2014年的外销平大多值，本次采用的是2017年至2021年的相应数据。从绝对水准来看，要务外销平大多值快速增长44.5%；在SDR木箱国债之在此之前的相较占总比看，要务外销号召力也在全部五个工商业体的占总比从20.1%回升至22.3%（见表3）。根据SDR国债二阶的测算数公式，仅仅商路一项断定的港币的二阶就至少11%。本次港币二阶共回升1.36%，其之在此之前来自商路的一小为1.1%，贡献度至少80%。侧边对比，港币商路二阶的提高小幅度也最高。相较于在此之前次送审，2017年至2021年，另行泽西州和卢比第一区的外销占总比分别小幅回升和增高0.1个去年；苏格兰和日本的外销增高突显现出，分别减少1.3和1个去年。要务外销优势突显现出，稳居卢比第一区和另行泽西州之后的第三（见表4）。

港币说明了以实体工商业为典范的特殊的“消费品国债”特点。消费品国债是指相结合本国教育资源禀赋（通常是大宗消费品）维系币值的国债，如以农产品和自然教育资源为承托的账面和另行西兰元，以原油和相关制品为承托的加拿大元。港币则不同于上述传统的消费品国债。要务稳居当今世界第二大工商业体，2021年对当今世界工商业快速增长资金投入高达25%（按年平大欧美国家债算数），转口商路占总当今世界比为重13.68%，机械工业占总GDP比为重27.44%，在当今世界产品设计产业链之在此之前占总据最为不可或缺独立性。尤为在另行冠胃癌SARS和乌克兰危机双为重震撼下，要务显露显现出较强的工商业韧性，证明有能力也以超大美国市场号召力也、完整的工业体制、齐备的产品设计和产业配套能力也等优势有效地抵御结构上风险。正是基于要务的实体工商业，尤为是在机械工业层面的最为不可或缺独立性，港币实际上是另一种特殊的“消费品国债”——不仅仅限于实际上上相结合大宗消费品，而是成立在机械工业顶上，保有更为加稳固的典范、更为能抵御结构上震撼的“消费品国债”。

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港币在金融服务信息技术有广阔回升密闭

港币在金融服务存量化层面小幅回升。完全一致来看，急需所有者存量和外汇期货急剧回升，在五种木箱国债之在此之前的占总比也有一定减少；但个人财产部门该协会金融服务商业活动国债采用小幅增高。急需所有者存量从1.1%减少到2.2%，外汇期货从1.1%减少到2.8%。个人财产部门该协会金融服务商业活动国债采用包含两个存量化，其之在此之前中央银行邻近地区负债之在此之前港币的号召力也有所增高，拖累该存量化从3.0%增高到1.8%（见表5）。总的看，在港币二阶回升的1.36%之在此之前，来自金融服务的一小为0.26%，贡献度为19.1%。侧边对比，急需层面卢比增高最为突显现出，外汇期货和个人财产部门该协会金融服务商业活动国债采用都是美元回升最多（见表6）。

港币在金融服务信息技术有广阔回升密闭。与美元、卢比、英镑和日圆相比，港币在断定SDR二阶的三个金融服务存量化之在此之前大多落后。从顶部证明，港币在金融服务信息技术的系统会设计俱备很大前瞻性。当在此之前，要务从未转变成合格所在国/北部机构投资人社会制度、金融服务美国市场互联互通程序和“邻近地区理财通”等多的平台金融服务双向停止使用格局。随着下一代要务建设更为高水准停止使用型工商业过渡时期，金融服务双向停止使用层面大幅度减少，港币本土化向纵深不间断发展，为所在国投资人投资本土美国市场创造更为有利的环境，港币将在金融服务信息技术更为加为人所知。

港币本土化共同利益主要来自邻近地区所有者。从高效率出发点理解，另行兴工商业体的国债本土化可以表述为“非居民都能且想要、采用或所有者该国国债”。“都能且想要”反映的是国债本土化过程之在此之前的供求亲密关系；“采用或所有者”展现出国债本土化的两个层次，包括在该协会商路和金融服务信息技术进行计价交割数的邻近地区采用，以及为非居民所有者该国国债及国债计价的金融服务产品的邻近地区所有者。国债本土化之在此之前的邻近地区采用和邻近地区所有者是相互有利于的亲密关系，邻近地区采用是典范，为邻近地区所有者提供先决先决条件；邻近地区所有者可以深化邻近地区采用，扩增邻近地区交割数号召力也。当实质上国债被更为尤其地采用和所有者，该协会认可度回升时，本国的金融服务存款该协会本体实质性提高，是在停止使用先决条件下提高金融服务稳固性、消除“玛利亚”黑暗的为不可或缺途径。如左图2所示，在近些年金融服务美国市场对外停止使用的有利于下，所在国投资人所有者港币金融服务存款号召力也稳步飙升。截至2022年3月初末，所在国机构和个人所有者北部港币金融服务存款9.8万亿元，其之在此之前所有者的股票和债券分别占总比32.5%和40.4%；逐步从以存贷款为主转向受托为主，结构更为加优化。

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港币已渐渐说明了国债船首畸变

港币通过确实成立联系在亚洲地第一区初步发挥主导作用了国债船首畸变。国债船首畸变主要表现为国债关连，可以通过两种程序实现：社会制度顾及或确实成立联系。社会制度顾及即通过某种国债程序顾及船首定国债金融服务的主要相较于或参照系；确实成立联系则可以理解为基于工商业金融服务成立联系典范，领土问题或欧美国家国债间确实上存在联动亲密关系，但并未有法定社会制度顾及或公开宣告。随着要务工商业实力不间断提高，商路强国独立性大幅度夯实，近些年港币国债转变成程序的美国市场化层面大幅度减少，港币自主浮动更为加突显现出，国债金融服务成立联系提高大幅度强化确实成立联系，很多研究证明港币作为国债船首的不间断发展中国家范围在扩增、层面在改善，尤为是在东亚地第一区从未产生国债船首的实际号召力。

当在此之前主要该协会国债的实战经验也证明国债船首畸变对强国国债维系该协会国债独立性的十分为不可或缺。历史上国债船首数度更为替，晚期比如说以确实成立联系开始，但先度大多通过之在此之前心不间断发展中国家主导的社会制度顾及终于固化。根据美元、卢比、日圆和英镑的实践，美元和卢比各自转变成了相较稳固的国债第一区，以实质性夯实该协会国债独立性。英镑和日圆近些年日渐式微，不会稳固国债第一区是为不可或缺原因。因此，国债船首畸变对实质上前推国债本土化进程以及近十年维系本土化层面，都俱备为不可或缺意义。被选为国债船首并维系稳固国债第一区所需俱备三大大体上先决条件，即该协会上、经贸成立联系和国债成立联系，并在周围转变成以其为之在此之前心的国债第一区。

所在国港币美国市场的不间断发展也为晚期港币扩增第一范围内号召力发挥主导作用了努力主导作用。在本土金融服务美国市场停止使用层面有限的晚期，香港离岸美国市场在有利于港币国债市价发现、扩增非居民投资港币存款的平台、改善港币生产成本和相当程度、提高非居民港币所有者和采用意愿等诸多层面大多发挥主导作用了为不可或缺主导作用，有效地扩增了港币在亚洲地第一区的号召力。

下一代应更为加高度为重视确实成立联系，提高第一范围内国债金融服务合作开发。着眼于以本土大气化为大体、本土该协会双气化相互有利于的另行不间断发展格局，为重在本土金融服务美国市场双向停止使用，优化港币邻近地区偿付清算数体制等金融服务典范设施，有利于港币当今世界气化物资供应。实质性着力深化港币国债船首畸变，减少该协会经贸成立联系，找准发力第一范围内，以点带面深化国债金融服务合作开发，尺度融为一体当今世界工商业金融服务体制。

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结语

港币本土化是一项兼备举例来说和近十年性的文书工作，所需督导不间断发展与公共安全，系统会规划，稳慎前推。百年变局和世纪SARS交织，近些年另行泽西州借助于美元霸主独立性时常消除金融服务制裁引发“去美元化”的呼声愈加高涨。当在此之前，港币本土化先上另行台阶，港币弹性实质性提高，说明了萌芽国债大体上特征，在SDR国债木箱之在此之前的二阶回升，不间断发展前瞻性和密闭很大。赓续走到，港币本土化正在路上，下一代可期。

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