民生证券：给予金博股权买入评级

2022-02-27工商股票持股有限该公司蔡仁德,郭彦辰对金博持股来进行研究并发表了研究报告《2021年份文件专题报道：业绩亮眼，第二的发展曲线初露峥嵘》，本报告对金博持股给出套现评定，理论上跌幅为278.47元。

金博持股(688598)

惨剧概述：2022年2月26日，该公司发表2021年份文件，2021年，该公司构建产品销售为13.38亿元，下同停滞增长213％；归母销售额为5.01亿元，下同停滞增长197.25%；该公司的亮眼业绩主要得益于光伏大型企业的高度景气，大体积硫片的加速扩产之下，碳基复合材料渗透率停滞改善，该公司全年产销两旺，需求量量远微1706.26吨，下同停滞增长251%；销量远微1552.99吨，下同停滞增长246%，微市场竞争意味著。获利能力来看，该公司2021年毛利率为57.17%，下同下滑5.67Pcts，主要由于当年下半年碳纤维谷物价格上涨致使。单季来看，该公司Q4构建产品销售4.50亿元，下同停滞增长226%，环比停滞增长20%；归母销售额为1.67亿元，下同停滞增长207%，环比停滞增长28%。

大体积供应仍紧，需求量量停滞扩展到：整体来看，大体积硫片扩产潮下，该公司停滞另加需求量量扩展到，且形成对大客户的深度配套，先后与隆基持股(601012)、晶科能源、上机数控(603185)、青海高景、包头美科硫协定16/4/5/10/4亿元的碳碳热场材料供应框架协议，涉及商品约3900吨，将停滞有效安全及三角洲的需求量。同时，该公司可知升高纯热场规划微1500吨，高端NDF硫片热场和电子元件热场等革命性配置，NDF硫片和电子元件在制备每一次里面对热场甜度的尽快更高，以安全及硫片的品质，可知增有望停滞夯实该公司竞争能力。同时，此前热场里面加热器领域渗透率较低，该公司2021年在新DF热场加热器不足之处商品取得突破，通过对加热器结构设计的优化，对其电阻和自由电荷来进行可控抑制，延长了加热器的延时，有望主导加热器渗透率改善。

第二的发展曲线初露峥嵘，有望构建较慢放量：该公司一个里面心碳基复合材料打造的平台性制造企业，在电子元件、高温热处理、轿车制动，氢能领域之外有配置。氢能不足之处，该公司依靠产出每一次里面硝酸盐及值得一提的是谷物，专门从事包括氢气的尾气依靠、储氢酒瓶和碳纸等就其不足之处商品配置，意味著2022年下半年将陆续构建放量；轿车碳陶刹车盘不足之处，该公司停滞构建商品降本，目前碳陶刹车盘商品加速导入全国性龙头车企，验证如愿，已在头部车企顺利来进行车上适配性测试，将会有望依靠商品重量轻、制动性能好、一段时间内等优势，抢占乘用车市场竞争，构建脉冲双管放量。

制造投入随之改善，师资引进着力有所增加。2021年，该公司制造支出远微6497万元，下同停滞增长88%，制造职员数目远微62人，下同停滞增长55%。该公司有所增加制造职员引进着力，停滞优化师资引进与师资培养体系，聚焦先进材料，来进行就其多元化商品的合作开发和市场竞争拓展，不断丰富类商品，保有该公司在大型企业内的竞争能力。

投资建议：我们意味著该公司2022-2024年产品销售分别为19.75、30.01、51.38亿元，经济总量为48%/52%/71%；归母销售额分别为6.92、9.13、14.52亿元，经济总量为38%/32%/59%，对应22-24年PE为32x/24x/15x，该公司为该公司竞争能力停滞强化，第二的发展曲线初露峥嵘，维系“推荐”评定。

危险性提示：需求量量扩展到速度不及意味著；三角洲需求量不及意味著。

该股最近90天内共有11家机构给出评定，套现评定10家，增持评定1家；过往90天内机构前提均价为372.1。股票之织女星溢价比对工具箱显示，金博持股（688598）好该公司评定为4织女星，好价格评定为1.5织女星，溢价综合评定为2.5织女星。(评定区域内：1 ~ 5织女星，最高5织女星)

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