中泰全球性：2022年是行业风险出清年 适度配置超跌高β房企

瑞丽国际性发布研究报告称，2022年以来，我国房地产指数涨9.0%，跑赢恒指3.3个估。重申房地产零售业国策已见底，2022年将是零售业危险性出清年，没来房企间同业将持续分化。看好财务管理、军事稳健、竞争力较强的房企，方式于引荐旭辉控股集团(00884)，建发国际性集团(01908)(“购入”，TP 17.00港元)。同时敦促最大限度配置超跌越来越高贝塔房企。此外，该行看来物管零售业于十四五在此期间积极转型的近年来没改变，地产零售业危险性出清停滞不前优质大型企业提升市占率，方式于引荐碧桂园咨询服务(06098)(“购入”，TP 86.90港元)，旭辉永升咨询服务(01995)，滨江咨询服务(03316)(“购入”，TP 33.26港元)。

瑞丽国际性主要观点如下：

元旦后零售商按周修复，按年上半年下跌超20%

据Wind房管局图表，2月末7日-13日30个主要的城市零售商总长度较元旦周末环比增加598%至150万平方米，较2021年元旦后首周上半年增高61.1%;其中梯队的城市/二线的城市/三环的城市零售商总长度环比增加343%/798%/970%至46万/74万/30万平方米，上半年分别增高51%/61%/70%。

2022年元旦+周末后首周30个主要的城市的周均成交总长度为86万平方米,上半年下跌20.3%，其中梯队的城市/二线的城市/三环的城市的周均成交总长度分别上半年+16.8%/-12%/-55%。整体来看，零售商情况较21年及19年同期仍丢下弱，此外的各地区进一步分化，低能级的城市规模收缩越来越为显著。

开售款管制基础获确实，执行层面以致于管制有望加剧

2月末10日多家媒体报道，1月末末住建部、人民银行和银保监会联合印发了关于对小区开售资金投入管制的正式机密文件。该机密文件对开售资金投入的规定进行了全国性统合，确实开售资金投入管制金额由市、县级农村居民城乡建设部门根据项目合同、工期等核定，以确保项目竣工所需资金投入，翻倍管制金额再次的悉数资金投入则可以由房企抽取可用。

目前全国性考虑到统合国策规定，各地国策歧异小得多(图3)，比如对开售资金投入中长期管制金额的相符，各地存有三种不同的准则(开售款的一定比例/工程预算造价上浮一定比例/统合工期准则),对非中长期管制资金投入，不同的城市的管制力度亦存有小得多歧异，如汉口、烟台等的城市允许房企“自费抽取”非管制资金投入，阜阳、杭州等的城市则要求房企向管制管理机构申请者抽取金额限于资金投入。

我们看来通过建立统合的国策基础，有利于确实区域内政府的管制责任，加剧以致于管制的情况。考虑到我国由上而下的国策传导社会制度，我们下半年没来3-6个月末越来越多区域内政府将根据中央机密文件修正房开售资金投入监督管理前提，开发商的流动性压力将逐步加剧。

本文重新整理自微信公众号“ 瑞丽金融国际性”；智通财经校对：谢雨霞。

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