国金证券：给予恒立液压增持评级，目标售价56.24元

国金股票股份有限Corporation满在朋,秦亚男近期对恒立液压系统(601100)进行研究者并释出了研究者报告《大众化电子产品共布置，构筑液压系统件金龙强韧性》，本报告对恒立液压系统假定增持分级，认为其目标价钱为56.24元，当前股价为50.63元，预估上涨幅度为11.08%。

恒立液压系统(601100)

从前部到泵压缩机发电机、迈向系统集成一体化，电子产品大众化+文化产业战略分道。Corporation一直以来以液压系统为核心、致强力于成为百年行业，一路新时代国内外高端液压系统件进口替代进程，并开启文化产业战略、赋能将来。（1）电子产品大众化：Corporation后曾攻克了低压前部、液压系统泵压缩机等核心部件的技术困境，技术水平比肩国际性水准、新时代国产替代，目前Corporation已呈现出全部液压系统元件、高精密铸件、液压系统系统一体化的完整电子产品线。（2）文化产业：值得注意研发、销售、生产多方面文化产业，Corporation12年成立宾夕法尼亚州子Corporation拓展北美市场，15年买入哈威InLine对接德国人强力，17年买入日本服部精工进一步提高研发能强力，21年墨西哥厂房落地，加快Corporation在当地市场的响应速度、进一步提高恒立品牌的国际性竞争强力。伴随着三一、徐工等主机厂海外建厂布置世界各地，Corporation电子产品也将同步出海，加速世界各地化进程。

前部金龙定位稳固，非标前部再一熨平掘机前部行业波动。Corporation前部其业务已经早熟，2016年以来，Corporation掘机前部依然保持50%以上的市市场份额，行业地位稳固。在主流主机厂三一重工(600031)、徐工机械(000425)、柳工(000528)、临工等行业中所占据主要世界市场；在国际性金龙桑德斯的世界各地供应世界市场也多达半成。Corporation为对冲上一轮国内外掘机市场西行的高风险，从2011年起非标前部其业务发强力，非标前部和掘机前部相辅相成，Corporation液压系统前部某种程度收入上年举例来说增长率（18.82%）略高于掘机行业增长（12.84%），较强较差的Alpha，抗震荡缺点明显。

泵压缩机发电机加速进口替代，掘机泵压缩机、非标泵压缩机阵前强力。21年Corporation液压系统科技销售额13.5亿元，Corporation小掘泵市市场份额已进一步提高至60%，中所掘泵压缩机市市场份额在20%-25%左右。在此文化背景下，Corporation正逐步意味着钢缆、高空作业平台、混凝土泵货车等非掘泵压缩机发电机的进口替代，通过千分之，仅21年起重Co高空泵压缩机市场密闭接近25亿，将来再一带来业绩似乎；并将凭借精密的制造优势以及电子产品创新能强力逐步全面性市场来得宽广的工业部门泵压缩机市场。Corporation21年9年初释出50亿定向买进概念设计，主要针对墨西哥前部生产基地建设、差分硬盘概念设计等领域，该概念设计已于22年1年初获批，将为Corporation依然持续发展奠定来得深的基本。

营收测算及总价

预计Corporation2022-24年归母销售额为24/25/29亿元，并不相同PE分别为27/26/22倍。详见可比Corporation总价，受限于Corporation液压系统件宽广的进口替代密闭以及Corporation的金龙地位，获取Corporation2023年30倍PE，并不相同股价56.24元，首次覆盖获取“增持”分级。

高风险提示

下游景气度不及预估；海外市场高风险；原材料价格波动高风险；通胀率高风险。

股票之星数据中所心根据近三年释出的研报数据测算，安信股票郭倩倩研究者员制作组对该股研究者较为全面性，近三年测算精确度概率分布高达88.17%，其测算2022年度撤消销售额为营收33.59亿，根据现价除以的测算PE为19.62。

年初所营收测算明细如下：

该股值得注意90天后共有19家部门假定分级，买入分级14家，增持分级5家；过去90天后部门目标均价为54.84。股票之星总价分析工具显示，恒立液压系统（601100）好Corporation分级为4.5星，好价格分级为3星，总价先导分级为3.5星。(分级之内：1 ~ 5星，最高5星)

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