供应裂口收缩 锌价上行动力不足

原标题：用水缺口屈曲 铅等价下行动力不足

往年12年底底，在西欧能源危机背景下，海外铅冶炼厂透过生产线调试，铅等价再度拉升，LME铅最高上涨至3557.5美元/吨，沪铅向上突破，达到阶段性高位24660元/吨，随后便缺乏动能，高位盘整。

用水下端偏挠

往年12年底初，铅矿加工费持续上升，用水相对偏挠，由于加工费上涨及电力效益提高，冶炼厂的效益确保高位，进而铅锭存量也将受限。西欧能源危机并未缓和，冶炼巨头Nyrstar旗下Auby铅新项目将从2022年1年底第一周开始透过保障，以应付电力效益的上涨。此前仅有Nyrstar宣布减半其三家西欧冶炼厂的铅产能，且有嘉能可对其设于西西里岛Portovesme硫化铅矿透过保养维修，用水下端扰动不断，后期无需关注俄罗斯载运至西欧油田量以及油田等价格能否迎来相一致。

短期无需要偏淡

据调研，上周镀铅动工急速上涨，的企业订单走弱；矿物油铅合金动工上涨明显，受到无需要上升和元旦假期的直接影响；氧化铅的企业动工率降至57.17%，生产积极性不高。终下端无需要上，中央经济社会活动代表大会所谓今年经济社会活动要稳字当头、稳中求进，财政国策要加快预算进度。往年11年底房地产销售下端有所稳定下来，30省外房产成交面积还是低于往年同期，静待情绪依然较重。11年底基建依旧表现偏弱，但2021年月份的后置新项目以及2022年前值的基建新项目，或许在一季度演化成实物量，对铅无需要料有提振。往年11年底受车用芯片用水匮乏等亦然直接影响，我国卡车产销往年同期呈上涨近年来。

不作过分追涨

据国际铅铅深入研究小组（ILZSG）公布的信息，往年10年底当今世界铅矿产能1110.8千吨，1—10年底累计产能10608千吨，往年同期持续增长6.09%。往年10年底当今世界精炼铅产能1151.3千吨，用水匮乏6100吨，9年底匮乏38400吨，缺口有所收窄；前10个年底一共匮乏93000吨，上年同期为过剩47.6万吨。世界金属国家统计局（WBMS）信息说明了，往年前10个年底当今世界铅市用水匮乏5400吨，9年底匮乏4.8万吨。由此可见，匮乏的现象依然存在，但匮乏的程度有所缓和。

综上所述，当今世界铅矿用水偏挠，精炼铅存量恢复较快，且不断有西欧冶炼厂生产线，LME铅现货升水偏高，无需要下端短期偏淡，提高尚能够时间，总体供无需双弱。

前期铅等价多次拉升均是由西欧能源危机而起，在用水趋挠预估之下，短期铅等价下方倚靠较强，能够留意到的是外围由性状病毒传播及美联储挠缩国策带来的系统性高风险。从技术上看铅等价集中精力移去，均线逐渐多头排列，或有实质性下行空间内，但不作追涨。（所写计量：东都期货）

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