国金证券：给予长川科技买入评级，目的价位49.0元

国金交易所股份有限子公司赵晋未来会对长川科技(300604)进行时分析方法并披露了分析方法报告《内生密切相关慢速平台所谓，次测试器马曾达很高缩减》，本报告对长川科技所述购入评定，认为其期望价位为49.00元，这两项股价为40.0元，考虑到上涨幅度为22.5%。

长川科技(300604)

投资逻辑

子公司深耕半导体次测试的设备课题， 内生+密切相关中轴其产品乘法完善， 主要其产品包括次测试器、分选器、间隙台等其产品。 子公司很高度重视研制投入， 2016-2021 年研制费用率在 20%-28%，远超于国内外曾和平均的 15%左右，研制促成下我们认为子公司现在进入收获期，其产品从原有的分选器、各种类型混搭次测试器延伸至大写字母次测试器和间隙台，是本土的设备商中其产品中轴最全面的后道次测试的设备企业。目前主营其产品现在供货长电科技(600584)、华天科技(002185)、士兰微(600460)、日月光等海内外知名供应商。

次测试器： 大写字母类次测试器将会较慢放量，传统各种类型混搭保持很高增速，预定 22年次测试器利润缩减 179%。 美国泰瑞曾达、日本爱德万亚洲地区营业额很高曾达 80%，国内的产品替代密闭宽阔，且在各种类型、分立器件等拆分课题已付诸替代。子公司各种类型次测试器技术指标可曾达国际一线水平，获益行业很高景气度以及供应商持续有所突破，兼具持续扩张的条件，子公司 2021 年次测试器付诸 4.9 亿元利润销售收入缩减174%；大写字母 SOC 类其产品 D9000 更进一步将会付诸较慢放量，绑定大供应商，进一步打开子公司的转变密闭。

分选器+间隙台： 分选器河口封测厂资本开销马曾达，间隙台 22Q2 开始杰出贡献利润。 分选器业务主要获益河口封测资本开销缩减马曾达，新其产品新应用拓展。密切相关并购 STI 的 AOI 的设备覆盖欧美很高性能供应商，与母子公司成型供应商及其产品技术的试探性拓展； 2021 年定增 2.8 亿买入大马 EXIS 缩减对转至塔式分选器覆盖。同时子公司在间隙台课题付诸有所突破，成功开发了我国首台带有自主知识产权的全自动超精密间隙台，相容性 8/12 寸晶圆次测试预定 22 年 Q2 开始杰出贡献利润。

投资建议

预定子公司 2022-24 年利润共五 29/38/46 亿元， 销售收入缩减 90%、 31%、22%，归母净利润为 4.9/7/9.1 亿元，销售收入缩减 126%、 42%、 31%， EPS 为0.82/1.16/1.51 元/股， 这两项股价完全相同 PE 共五 47/33/25x。参考行业可比子公司净资产，我们给予子公司 22 年确实 PE 平均 60x，完全相同确实价值 49 元/股， 期望市值 294 亿元， 首次覆盖， 给予“购入”评定。

后果指引

研制成效远不如考虑到、 行业竞争助长、 河口资本开销及行业增速远不如考虑到、 国际贸易摩擦助长的后果、大股东下调后果、限售股上半年后果。

交易所之猎户座数据中心根据近三年披露的研报数据量所谓，光大交易所(601788)刘凯分析方法员团队对该股分析方法更为全面性，近三年数据分析方法准确度标准差为79.87%，其数据分析方法2022获选归属净利润为盈利4.53亿，根据现价计量的数据分析方法PE为51.99。

最新盈利数据分析方法明细如下：

该股最近90周内共有11家政府部门所述评定，购入评定9家，增持评定2家；过去90周内政府部门期望均价为50.32。交易所之猎户座净资产分析方法应用软件显示，长川科技（300604）好子公司评定为3.5猎户座，好价格评定为1.5猎户座，净资产综合评定为2.5猎户座。(评定范围：1 ~ 5猎户座，最很高5猎户座)

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