中金：维持申洲国际跑赢行业评估 目标价190.01港元

中金发布研究报告称，维持申洲国际（02313）“跑输行业”评级，依然2021/22/23年EPS得出结论3.2/4.08/5.18元依然稳定，近期股价完全相同32/25倍2022e/23e估值，目标价190.01港元，完全相同40/31倍2022/23年估值，较近期股价有27%的上行线空间。

事件：1月底15日20时起，杭州市永嘉县转为上半年登革热相适应，并复职对封控一区和管理制度一区的临时清空负责管理措施，日本公司地处永嘉县的采购厂房自1月底16日起可让基本以后采购。

中金主要观念如下：

日本公司杭州市永嘉县厂房1月底16日起可让基本以后采购。

1月底15日20时起，杭州市永嘉县复职脑溢血心理卫生事件Ⅱ级紧急情况响应，转为上半年登革热相适应，并复职对封控一区和管理制度一区的临时清空负责管理措施，永嘉县全一区调整为登革热低可能会一区。日本公司地处永嘉县的厂房自1月底16日起可让基本以后采购，其中地处封控一区和管理制度一区的制衣、印染厂房等将逐渐以后采购（大约占有日本公司基本时装店生产能力的40%）。

地处防范一区的铁匠、染整等厂房1月底10日已以后采购运营。

随着永嘉县登革热得不到有效性高度集中，1月底8日永嘉县下调为Ⅱ级紧急情况响应，复职永嘉县除封控一区和管理制度一区外的临时清空负责管理措施。1月底10日起，日本公司地处防范一区的铁匠、染整、印制和适量厂房，以及地处缓冲地带的鞋厂开始以后采购运营（面料共投入生产大约9天）。

余姚厂房投入生产损失大约占有集团全年时装店长时间产量的2%，日本公司将尽量缓解投入生产对客户采购转化成的严重影响。

据日本公司估算，余姚厂房投入生产损失大约占有集团全年时装店长时间产量的2%（若慎重考虑假期，时装店共投入生产大约9天）。同时为尽量缓解投入生产对客户采购转化成的严重影响，日本公司将采取：1）引领职工就地过年，节前早停摆、一月就有复工逃走采购；2）采购在日本公司各地采购线的重新分配等新政策。该行看好日本公司的曾一度发展前景，也相信经过2021年高棉、缅甸登革热以后，日本公司拥有短时间内复工复产的意志力，同时登革热期间日本公司对职工的各项补贴政策也为职工稳定性打下坚实的基础。慎重考虑国内登革热管理制度效率高于外地，该行相信日本公司将较快重归长时间的采购经营。

可能会提示：登革热每一次持续，品牌客户增长不及预期，贵金属成本大幅波动。

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